Statul anunță runde succesive de emisiuni de titluri de stat cu frecvență lunară și cu dobânzi de până la 7,95% pentru moneda LEI. Emitenții de obligațiuni jonglează cu dobânzi fixate peste cuponul titlurilor de stat cu cel puțin 2 p.p pentru a rămâne atractive. Dividendele rămân în vizorul investitorilor. Indicele BET-TRN a înregistrat un randament de 15,5% în 2024, în timp ce indicii bursieri internaționali au înregistrat aprecieri de două cifre. 

Prezentul pare că zguduie diferențele între piețele de capital. Și nu, nu ne referim la efectele tehnologiei. Fie că vorbim de piețe emergente sau dezvoltate, un sentiment constant de alertă aliniază un front comun în fața incertitudinilor economice și geopolitice.

📌Mai există scăpare? Unde ne plasăm banii? 

Este bine cunoscut faptul că, în situații de incertitudine, primul instinct este de a strânge rândurile și de a ne instaura propriile frontiere pe circuitul investițional. Aversiunea față de risc devine timbru de capital pe orice investiție pe care ne angajăm să o facem în condiții generale de incertitudine.

Este certitudinea o lebădă neagră într-un context instabil?

Instrumentele financiare cu venit fix poartă deja bifa validată de vehicule investiționale cu risc mai redus.

În România, cele mai recente date arată că statul se subordonează sentimentului generalizat al pieței și acomodează valul de incertitudine cu runde succesive de emisiuni de titluri de stat, cu frecvență lunară și cu dobânzi cuprinse între 6,95% și 7,95% pentru moneda LEI, respectiv între 4% și 6,25% pentru moneda EURO.

📌Ce soluții pot avea emitenții?

📌Obligațiunile corporative ca alternativă investițională pentru investitori

Pe parcursul anului 2024, piața reglementată de instrumente cu venit fix a BVB a înregistrat un plus de 29 noi emisiuni, inclusiv titluri de stat, în valoare totală de 17,4 mld. lei. Dintre acestea, 13 emisiuni au fost denominate în EURO (45%), cu o valoare totală de 2,17 mld. EURO. Rata medie a dobânzilor, inclusiv titluri de stat, a fost de 5,06%, dobânda cea mai mică fiind de 3,75% atașată unei emisiuni Fidelis cu scadență în 2026. Valoarea cea mai mare a dobânzii a fost de 9%, regăsită în dreptul emisiunii Impact Developer & Contractor S.A. cu scadență în 2027.

La nivel fragmentat, pe cele două direcții de emisiuni, respectiv obligațiuni corporative și titluri de stat, situația se prezintă astfel:

1. Obligațiuni corporative: în anul 2024, 5 emisiuni noi au trasat linia de start a tranzacționării pe piața reglementată a BVB în valoare totală de 4,7 mld. LEI. Dintre acestea, trei emitenți au acoperit moneda Euro (CEC Bank S.A., Impact Developer & Contractor S.A. și S.N.G.N. Romgaz S.A.), în timp ce două emisiuni au fost denominate în LEI (Bittnet Systems S.A. și UniCredit Bank S.A.). Valoarea totală a emisiunilor denominate în Euro a depășit pragul de 803 mil. EURO, cu o valoare medie a emisiunii de 267,6 mil. EURO. Dobânda medie pentru EURO a fost de 6,46%, capetele de interval fiind proiectate la un minim de 4,75% (Romgaz SA, emisiune de 500 mil. EURO, scadență 2029) și un maxim de 9% (Impact Developer & Contractor S.A., scadență 2027). În ceea ce privește moneda LEI, dobânda medie a fost de 8,34%.
2. Titluri de stat: în anul 2024, 24 de emisiuni de titluri de stat Fidelis au captat interesul investitorilor, materializând 10 emisiuni denominate în EURO și 14 emisiuni denominate în LEI. Valoarea totală a emisiunilor a fost de 12,7 mld. LEI. Emisiunile denominate în Euro au cumulat 1,3 mld. EURO. Cuponul mediu pentru sumele atrase în EURO a fost de 4,65%, cu un minim de 3,75% și un maxim de 5,75% (cu scadență în 2031). Emisiunile denominate în LEI au oferit, în medie, un cupon de 6,87%.

Luând în considerare toate emisiunile de instrumente cu venit fix active pe piața reglementată a BVB, atât denominate în LEI, cât și în EURO, obligațiunile corporative nivelează o dobândă medie de 6,41% pe moneda EURO, respectiv o dobândă de 7,54% pentru sumele atrase în LEI. Pe de altă parte, titlurile de stat aplatizează curba randamentelor oferite la un cupon mediu de 4,07% pentru emisiunile denominate în Euro și 6,6% pentru moneda națională.

Prin urmare, deși condițiile de piață diferă de la o perioadă la altă, statistica recentă ne arată că obligațiunile care au o dobânda fixată peste cuponul titlurilor de stat cu cel puțin 2 p.p rămân atractive pentru investitori, chiar și într-o înșiruire a titlurilor de stat Fidelis cu tendință ascendentă a cuponului.

📌Dividendele în mixul de alternative investiționale

Potrivit calculelor realizate de Ziarul Financiar, companiile listate la cota Bursei de Valori București au distribuit în anul 2024 dividende în valoare totală de 15,93 mld. Lei pentru exercițiul financiar 2023, la care se adaugă și dividendul special în valoare de 9,28 mld. Lei distribuit de Hidroelectrica în urma vânzării deținerii Fondului Proprietatea.

Cu toate că impactul politic al alegerilor prezidențiale din România s-a tradus în scăderi abrupte la BVB, indicele BET-TRN, care ține cont atât de evoluția companiilor la bursă cât și de dividendele distribuite, a înregistrat un randament total de 15,5% în anul 2024. Performanța BET-TRN s-a poziționat cu 8,63 p.p. peste cuponul mediu al titlurilor de stat Fidelis în 2024 și cu 10,4 p.p. peste inflația raportată în Decembrie 2024.

Raportat la randamentul dividendelor pe sectoare de activitate, companiile din branșa energetică a BVB (producția și furnizarea de energie electrică și termică) primează în topul celor mai mari randamente, cu un dividend yield de 10,23%. Industria extractivă a raportat un randament al dividendelor de 7,80%, în timp ce industria prelucrătoare a recompensat investitorii cu un randament de 7,04% al dividendelor. Băncile și exponenții sectorului financiar au contribuit la performanța portofoliilor investitorilor cu o rentabilitate de 6,82% a sumelor distribuite sub formă de dividende. 

Alte sectoare de interes, precum comerț, turism și construcții, au poziționat randamentul dividendelor între 2,27% și 5,93%.

Pentru anul în curs, perspectivele privind distribuirea de dividende rămân optimiste. Potrivit Raportului privind situaţia macroeconomică pe anul 2025 şi proiecţia acesteia pe anii 2026-2028, statul vizează în continuare distribuirea de dividende în proporție de 90% din profitul companiilor din portofoliu. Cele mai importante companii din domeniul energiei, deținute majoritar de stat, sunt listate la Bursa de Valori București, iar politica de dividende a statului va aduce beneficii și investitorilor.

📌Alte soluții pentru investitori?

Pe plan extern, deși piețele au evoluat, de asemenea, sub semnul incertitudinii și volatilității, indicii bursieri internaționali au înregistrat aprecieri de două cifre. Nasdaq, indicele de referință al companiilor americane de tehnologie, a marcat o crește de 28,6% în anul 2024, iar indicele S&P 500 a concurat cu o performanță de 23,3%. În Europa, indicele german DAX a înregistrat o apreciere de 18,9% pe parcursul anului 2024, iar bursa din Ungaria a surprins cu o ascensiune de 30,9%.

În final, fie că vorbim de obligațiuni, acțiuni ori de piețe internaționale, anul 2024 a demonstrat că o abordare flexibilă a oportunităților investiționale poate menține, chiar și în condiții de instabilitate,  atractivitatea piețelor de capital, inclusiv în cazul scenariilor prudente. 

📌Peter Lynch  spunea: „Investițiile bune nu sunt despre a ghici ce va urma, ci despre a fi pregătit pentru orice ar putea veni.” Piața recompensează pe cei pregătiți. Investește inteligent!