sursă: bvb.ro

În urma actualizării analizei companiei Sphera Franchise Group S.A., am stabilit un preț-țintă, cuprins în intervalul 42,10-42,32 lei. Ajustarea pozitivă a prețului-țintă stabilit anterior vine în urma publicării rezultatelor financiare preliminare 2024.

Rezultate financiare cheie

Venituri generate din vânzări

În anul 2024, Grupul a înregistrat venituri totale de 740,0 milioane lei, marcând o creștere de 6,4% față de aceeași perioadă din 2023 (695,6 milioane lei). Cea mai mare parte a acestor venituri a fost generată în România, cu 639,5 milioane lei (reprezentând 86,4% din totalul vânzărilor din semestrul I 2024), urmată de Italia cu 89,6 milioane lei (12,1%) și Republica Moldova cu 11,0 milioane lei (1,5%).

Din perspectiva performanței brandurilor, KFC a continuat să reprezinte principalul contributor la creșterea veniturilor Grupului, cu venituri de 644,6 milioane lei în prima jumătate a anului 2024, reprezentând o creștere de 8,2% față de aceeași perioadă din 2023. Taco Bell a continuat să înregistreze o dinamică puternică, cu o creștere de 7,2%, generând venituri de 42,3 milioane lei. Pe de altă parte, Pizza Hut a consemnat o scădere de 6,7%, atingând un volum de vânzări de 53,1 milioane lei, în contextul continuării procesului de eficientizare a rețelei.

La nivelul întregului an, Grupul a realizat în 2024 venituri din restaurante în valoare de 1.548,4 milioane lei, în creștere cu 5,4% față de 2023, depășind pentru prima dată pragul de 1,5 miliarde lei.

Rata de creștere a cheltuielilor din restaurante

În 2024, ponderea cheltuielilor asociate restaurantelor în totalul vânzărilor a continuat să se reducă, ajungând la 87,6%, în scădere de la 89,1% în 2023. Această îmbunătățire reflectă o eficiență operațională crescută, susținută de o creștere anuală a veniturilor din restaurante de 5,4%, care a depășit ritmul de creștere al cheltuielilor aferente restaurantelor, de doar 3,5%.

Toate cheltuielile importante au fost atent monitorizate și nu au crescut semnificativ, în special costurile cu alimentele și materialele, care au crescut cu doar 0,9% față de anul anterior, ajungând la 483,6 milioane lei. Această dinamică anuală, inferioară inflației alimentare, confirmă o politică eficientă de achiziții și o optimizare susținută a lanțului de aprovizionare într-un context economic încă tensionat.

Ca rezultat al acestor măsuri, profitul din exploatare în restaurante a atins 194,7 milioane lei în 2024, marcând o creștere solidă de 22,0% față de 2023 (159,6 milioane lei). Această performanță evidențiază atât impactul pozitiv al strategiei comerciale și de prețuri, cât și beneficiile extinderii selective a rețelei și ale controlului riguros al costurilor.

În plus, este important de subliniat că profitul net al Grupului a menținut dinamica de creștere, ajungând la 97,2 milioane lei în 2024, comparativ cu 71,98 milioane lei în anul anterior, ceea ce corespunde unei creșteri de 35%. Această evoluție semnificativă a fost susținută în principal de rezultatele solide ale KFC România, care a generat un profit net de 100,2 milioane lei, în creștere cu 16,7% față de 2023.

KFC România a contribuit, de asemenea, pozitiv, cu un profit net de 3,1 milioane lei, în creștere cu 11,7%, iar Taco Bell a înregistrat o contribuție semnificativă, cu un profit net de 3,8 milioane lei, în creștere de aproape 5 ori față de anul anterior.

Deși KFC Italia a înregistrat o scădere semnificativă a profitului, până la 1,1 milioane lei (-62% față de 2023), unitatea a rămas profitabilă, în ciuda presiunilor salariale din piața italiană. Această evoluție reflectă în continuare impactul măsurilor de eficientizare adoptate în anii anteriori, inclusiv restructurarea rețelei și optimizarea operațiunilor.

sursa: dep. Analiză și Strategii de piață Goldring SA

EVALUARE PRIN METODA BAZATĂ PE MULTIPLI

Metoda comparației constă în evaluarea companiei în raport cu alte entități listate, considerate relevante din punct de vedere operațional și financiar pentru industria restaurantelor și a serviciilor alimentare. Întrucât piața de capital din România nu include companii listate cu un profil similar celui al Sphera Franchise Group, analiza comparativă a fost realizată utilizând un eșantion de 10 companii internaționale reprezentative.

În vederea stabilirii intervalului de preț, am acordat o primă atât în cadrul mediei, cât și al medianei.

METODA BAZATĂ PE ACTUALIZAREA FLUXURILOR DE NUMERAR

Pentru realizarea evaluării, au fost avute în vedere următoarele premise:

Rata de actualizare a fluxurilor de numerar – WACC (Weighted Average Cost of Capital) – are o valoare medie de 12,77% pentru perioada analizată, fiind ajustată anual în funcție de structura optimă a capitalului (ponderea datoriilor și a capitalurilor proprii).

Costul capitalurilor proprii, determinat prin modelul CAPM (Capital Asset Pricing Model), este estimat la 17,98%.

Rata de creștere terminală utilizată în calculul valorii reziduale a fost de 1,5%, reflectând perspectivele moderate de creștere ale sectorului din care face parte compania.

Analiza de senzitivitate pe baza ratei de actualizare a fluxului de numerar și a ratei de creștere terminală

Departamentul de Analiză și Strategii de Piață Goldring SA

Daniela Voicilă

Analist financiar

[email protected]

Disclaimer

Analiza va fi actualizată la apariția de evenimente majore/importante care influențează analiza inițială/ultima actualizare realizată. Pentru mai multe detalii privind analiza (prețul țintă, informațiile prezentate, premisele evaluării, metodologia de evaluare, etc.) se va contacta analistul/analiștii prin canalele de comunicare oferite în raportul actual.

Conținutul raportului, realizat în numele Goldring SA , are scop informativ și nu va fi considerat o recomandare de investiții sau o ofertă de a cumpăra, a vinde sau a schimba nici un fel de instrumente financiare în conformitate cu legile piețelor de capital din România sau cu cele ale altor state. Acest raport a fost întocmit în contextul derulării de către BVB a unui Program de promovare cu scopul îmbunătățirii vizibilității societăților listate la bursă și accesul investitorilor la informații fundamentale de calitate.

Goldring SA declară că acest raport nu a fost comunicat pentru consultare emitentului la care se referă în mod direct sau indirect. În luarea deciziei de a investi în instrumentele financiare prezentate, investitorii trebuie să se bazeze pe propria analiză, inclusiv a avantajelor și a riscurilor implicate și să țină cont de faptul că performanța anterioară a instrumentelor financiare nu reprezintă o garanție în ceea ce privește performanța viitoare.

Goldring SA, angajații sau colaboratorii săi nu sunt responsabili pentru pierderi sau daune care ar putea rezulta din utilizarea acestui document, a conținutului acestuia sau într-un alt mod. Este posibil ca Societatea, aliații sau angajații acesteia să dețină în nume propriu produse prezentate în acest raport, să efectueze tranzacții cu astfel de instrumente financiare sau chiar să fi prestat servicii de consultanță pentru emitenții prezentați în acest material.

Certificarea analistului/analiștilor

Analistul/analiștii care au pregătit acest raport și persoanele în legătură cu acesta/aceștia, prin prezenta certifică că:

1. nu au niciun interes financiar în instrumentele financiare care ar include compania/companiile menționate în prezentul raport.

2. nicio parte a remunerației analistului/analiștilor care au pregătit acest raport nu este sau nu va fi direct sau indirect legată de recomandările sau opiniile specifice exprimate în acest raport.

Este recomandabil ca o decizie de investire să fie luată după consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anunțați că orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt, mai degrabă, forme de estimare și nu pot garanta un profit cert. Investiția în instrumente financiare este caracterizată prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori. Analizele, comentariile și opiniile exprimate prin intermediul rapoartelor de analiză, reprezintă punctul de vedere al autorilor acestora și nu implică în niciun fel răspunderea Goldring SA.

Preluarea și publicarea informațiilor din rapoarte nu este permisă decât cu acordul scris al Goldring SA.

Analize realizate de Goldring SA în ultimele 12 luni